Kể từ sau khi lao dốc mạnh bởi thông tin thuế quan từ Mỹ, thị trường chứng khoán Việt Nam đã nhanh chóng lấy lại mốc 1.300 điểm. Thêm vào đó, hệ thống công nghệ mới KRX cũng đã đi vào vận hành thông suốt, cùng triển vọng nâng hạng đang đến gần.
Trao đổi trong Talk show Phố Tài Chính (The Finance Street Talk Show) trên VTV8, các chuyên gia đánh giá, dù còn những thách thức từ bên ngoài nhưng ở trong nước, các chính sách hỗ trợ nền kinh tế tăng trưởng đang được triển khai quyết liệt, dòng tiền vào thị trường chứng khoán dồi dào cho thấy thị trường chứng sẽ có sức bật lên trong trung và dài hạn.
BTV Khánh Ly: Nền kinh tế đến thời điểm hiện tại đã đi qua gần nửa năm 2025. Bà đánh giá như thế nào về nền kinh tế trong nửa đầu năm 2025 này?
Bà Trần Thị Khánh Hiền, Giám đốc Khối Nghiên cứu, Chứng khoán MB (MBS): Bức tranh kinh tế những tháng đầu năm có nhiều điểm sáng tích cực. Cụ thể, trong quý 1, chúng ta đã đạt được mức tăng trưởng 6,93%, mức cao nhất trong những năm gần đây và cũng là cao nhất trong trong khu vực Asean-6. Sản xuất vẫn giữ được nhịp khi chỉ số IPP ước tăng 8,4% trong 4 tháng đầu năm, trong đó ngành chế biến tạo tăng 9,5%, cao hơn nhiều so với mức 6,3% của cùng kỳ năm ngoái.
Xuất khẩu duy trì mức tăng trưởng trên 2 chữ số trong đó các thị trường chính của Việt Nam như Mỹ và EU tăng lần lượt 25% và 13%. Sản xuất ổn định cũng thúc đẩy tiêu dùng phục hồi khi doanh thu bán lẻ hàng hóa liên tiếp tăng trên 10% trong tháng 3 và tháng 4.
Về phía đầu tư, tổng vốn FDI (bao gồm vốn cấp mới, điều chỉnh và góp vốn, mua cổ phần) đã có sự tăng trưởng ấn tượng trong 4 tháng đầu năm 2025 đạt 13,8 tỷ USD, con số cao nhất từ trước đến nay.
Tuy nhiên, mặc dù nội lực trong nước mạnh mẽ, các yếu tố bất định bên ngoài mới là thách thức lớn nhất đối với nền kinh tế hiện nay. Chính sách áp thuế đối ứng của chính quyền TT Donald Trump và các biện pháp đáp trả của Trung Quốc, EU đang phủ bóng lên triển vọng kinh tế các nước đang phát triển, trong đó có Việt Nam.
Dễ nhận thấy nhất là chỉ số PMI của nước ta suy giảm rõ rệt trong tháng 4 (chỉ đạt 45,6 điểm) hay FDI giải ngân tăng song FDI đăng ký mới giảm 24% so với cùng kỳ cho thấy sự chần chừ của các nhà sản xuất toàn cầu trước cơn bão thuế quan. Những điểm này cho thấy sự khó khăn mà kinh tế trong nước phải đối mặt trong nửa sau của năm 2025.
Như vậy, có thể thấy về mặt vĩ mô đang có nhiều thông tin tích cực, vậy tại sao thị trường chứng khoán vẫn chưa có sức bật hẳn lên trong thời gian qua mà vẫn quanh vùng 1.300 điểm?
Bà Trần Thị Khánh Hiền: Diễn biến của thị trường chứng khoán (TTCK) Việt Nam tốt hơn so với các nước trong khu vực khi chỉ số VN-Index tăng gần 6% kể từ đầu năm, trong khi thị trường chứng khoán Singapore tăng 3%, Trung Quốc chỉ tăng nhẹ 0,4%.
Thậm chí, thị trường chứng khoán các nước như Thái Lan và Malaysia còn suy giảm mạnh hơn 10% kể từ đầu năm.
Do bản chất là một thị trường mới nổi, các nhà đầu tư cá nhân chiếm tỷ trọng lớn, TTCK Việt Nam có sức chống chịu thấp, và dễ dàng bị tổn thương trước cú sốc thuế quan ngày 2/4. Tuy nhiên bù lại, thị trường đã phục hồi hơn 20% kể từ thời điểm đó, mạnh mẽ hơn khá nhiều so với các nước khác.
Vì vậy, không thể nói là chứng khoán Việt Nam không có sức bật. Và tất nhiên khi căng thẳng chiến tranh thương mại còn phủ bóng, dòng tiền sẽ chủ yếu tìm đến một số nhóm cổ phiếu đầu ngành, có nội lực vững vàng cũng như ít chịu tác động của yếu tố bên ngoài. Đó là lý do gần đây dòng tiền đầu tư chỉ tập trung vào một vài dòng cổ phiểu mà chưa thật sự lan tỏa toàn thị trường.
Trong khi đó, đối với thị trường chứng khoán, đã có nhiều giải pháp tích cực được đưa ra nhằm hỗ trợ cho thị trường như việc triển khai hệ thống KRX, thúc đẩy hoàn thiện các tiêu chí để được nâng hạng trong năm 2025. Tại sao thị trường chưa phản ứng quá tích cực với những thông tin này?
Bà Trần Thị Khánh Hiền: Tôi cho rằng việc triển khai KRX thành công cũng như kỳ vọng được nâng hạng theo FTSE đã phần nào được phản ánh trong thời gian vừa qua. Như các số liệu ở trên, VN-Index đã có cú phục hồi ngoạn mục hơn 20% kể từ cú sốc thuế quan toàn cầu ngày 2/4 vừa rồi, trong khi Thái Lan, Malaysia chỉ tăng gần 10%. Hay từ khi triển khai KRX thành công, VN-Index cũng đã có 1 tháng tăng 100 điểm, thanh khoản trung bình trên mức 24 nghìn tỷ đồng mỗi phiên. Tất cả các yếu tố trên đã phần nào phản ánh các yếu tố nội lực của chúng ta.
Bên cạnh đó TTCK vẫn lo ngại về các thông tin về thuế quan, căng thẳng thương mại, chính sách tiền tệ cũng như là vấn đề tỷ giá ...
Trong vài tuần tới, Mỹ có thể hoàn tất các thỏa thuận thương mại song phương với các đối tác như lớn Nhật Bản, Hàn Quốc, Ấn Độ, và có thể với Việt Nam. Và với phong cách điều hành của chính quyền Mỹ đương nhiệm, các thỏa thuận chỉ mang tính thử nghiệm và dễ dàng thay đổi.
Bên cạnh đó, chính sách tiền tệ lại đối diện với thách thức mới khi Cục Dự trữ liên bang Mỹ (FED) đang rơi vào thế khó trong việc giảm lãi suất, trong khi Việt Nam và các thị trường mới nổi tiếp tục duy trì chính sách tiền tệ nới lỏng. Điều này đang gây áp lực lên tỷ giá của Việt Nam, thời gian gần đây, trong khi đồng USD vẫn duy trì vị thế yếu song tỷ giá đã tăng lên gần 2%. Tôi cho rằng thị trường chưa thể bứt phá nếu các lo ngại này chưa được giải tỏa.
Như vậy, theo bà, với những thông tin tích cực trong nước nhưng lại nhiều thách thức từ các yếu tố bên ngoài như đã phân tích ở trên, nền kinh tế trong thời gian tới sẽ ra sao?
Bà Trần Thị Khánh Hiền: Để chống chọi với thách thức bên ngoài tất nhiên chúng ta cần vận dụng hết năng lực trong nước, đặc biệt đã có Nghị quyết 68 vừa được ban hành mang đến bước ngoặc cho kinh tế tư nhân.
Lần đầu tiên, khu vực kinh tế tư nhân được xác định là động lực quan trọng của kinh tế quốc dân. Nghị quyết còn đề ra những giải pháp thiết thực nhằm hỗ trợ cho kinh tế tư nhân tiếp cận với nguồn vốn và tài nguyên như: bỏ phí môn tài, miễn thuế trong 3 năm đầu, chủ trương khuyến khích ngân hàng cho vay dựa trên dòng tiền thay vì tài sản thế chấp...
Ngoài ra, để hoàn thành cao nhất mục tiêu tăng trưởng kinh tế trong năm 2025 còn nguồn lực từ đầu tư công. Đây là nguồn lực chưa được đẩy mạnh trong thời gian qua. Theo Bộ Tài chính, từ đầu năm đến hết tháng 5/2025 cả nước ước giải ngân được 199.325,2 tỷ đồng vốn đầu tư công, đạt 24,1% kế hoạch Thủ tướng Chính phủ giao. Có nghĩa đầu tư công còn dư địa hơn 600 tỷ đồng để thúc đẩy tăng trưởng trong 7 tháng cuối năm.
Tín hiệu lạc quan khác cho thấy nhu cầu vốn đang tăng lên khi tăng trưởng tín dụng đạt 5,2% trong 4 tháng đầu năm, trong khi cùng kỳ chỉ đạt 1,6%. Điều này cho thấy các DN bắt đầu kế hoạch mở rộng sản xuất kinh doanh trong bối cảnh lãi suất thấp.
Còn thị trường chứng khoán sẽ cần một “cú hích” như thế nào, theo bà?
Bà Trần Thị Khánh Hiền: Tôi cho rằng để TTCK bứt phá cần giải tỏa tâm lý căng thẳng về thuế quan. Mặc dù gần đây thị trường có khá nhiều thông tin lạc quan về các cuộc đàm phán thuế quan giữa Mỹ và Việt Nam. Song tất cả mới chỉ là đồn đoán, các thông tin chính thức sẽ là cú hích hỗ trợ tâm lý thị trường. Bên cạnh đó, kỳ vọng nâng hạng lên thị trường mới nổi theo phân loại của FTSE vào tháng 9 nếu trở thành hiện thực cũng là tin tức tích cực cho thị trường.
Đặc biệt là sẽ thu hút sự quay trở lại của dòng vốn của nhà đầu tư nước ngoài. Dễ nhận thấy là các NĐT nước ngoài cũng đã quay trở lại mua ròng trên thị trường Việt Nam trong thời gian gần đây, với tổng mức mua ròng khoảng gần 500 tỷ đồng trong tháng.
Ngoài ra, TTCK Việt Nam có sự đóng góp lớn từ các doanh nghiệp bất động sản (BĐS), do đó các thông tin tích cực từ viêc tháo gỡ các vướng mắc pháp lý của các dự án BĐS, khơi thông nguồn vốn thị trường này cũng góp phần giúp các cổ phiếu BĐS niêm yết được tái định giá, và thu hút sự quay trở lại của dòng tiền, qua đó góp phần đẩy chỉ số VN-Index.
Tuy nhiên, rủi ro vẫn hiện hữu. Lãi suất là yếu tố nhạy cảm nhất đối với TTCK. Nguy cơ “đình lạm” của kinh tế Mỹ - sự kết hợp giữa lạm phát gia tăng và tăng trưởng yếu, sẽ khiến FED khó điều chỉnh giảm lãi suất trong thời gian tới. Hiện thị trường đang kỳ vọng FED sẽ giảm nhẹ lãi suất 2 lần trong năm nay, vì vậy, thị trường sẽ phản ứng ngược khi lãi suất không giảm như kỳ vọng.
Và các nhà đầu tư nên có chiến lược như thế nào vào thời điểm này?
Bà Trần Thị Khánh Hiền: Theo tôi, cú hích của thị trường sẽ đến từ thông tin tích cực từ đàm phán thuế quan, nâng hạng TTCK và khơi thông dòng vốn trên thị trường BĐS. Vì vậy, tôi rằng các nhóm cổ phiếu ngân hàng, bất động sản, đầu tư công và cả chứng khoán sẽ có diễn biến vượt trội trong những tháng cuối năm.
