Theo Công ty Cổ phần Xếp hạng Tín nhiệm Đầu tư Việt Nam (VIS), trong 6 tháng cuối năm 2025, có 474 trái phiếu với tổng dư nợ lên tới 150 nghìn tỷ đồng sẽ đến hạn thanh toán. Trong số này, 148 trái phiếu với tổng dư nợ 25,8 nghìn tỷ đồng đã rơi vào tình trạng chậm trả, trong đó khối bất động sản chiếm một nửa tổng giá trị đáo hạn.
Đáng chú ý, VIS đánh giá có 26 trái phiếu sắp đáo hạn với tổng dư nợ 19 nghìn tỷ đồng do 15 công ty bất động sản phát hành đang có nguy cơ chậm trả lần đầu, trong bối cảnh nhiều doanh nghiệp bất động sản tiếp tục gặp khó khăn về dòng tiền, tài sản đảm bảo và tín nhiệm tài chính.
Trong khi đó, thị trường phát hành mới lại ghi nhận đà tăng trưởng rõ nét. Riêng trong tháng 5/2025, tổng giá trị trái phiếu phát hành mới đạt 66 nghìn tỷ đồng, tăng 35% so với tháng 4, toàn bộ là trái phiếu riêng lẻ. Tính chung 5 tháng đầu năm 2025, tổng lượng phát hành mới đạt 137 nghìn tỷ đồng, tăng 79% so với cùng kỳ năm trước.
Động lực tăng trưởng chủ yếu đến từ khối ngân hàng thương mại với giá trị phát hành lên đến 100 nghìn tỷ đồng, tăng tới 193% so với cùng kỳ. Trái phiếu thường chiếm 63% tổng giá trị phát hành mới của ngân hàng, kỳ hạn phổ biến từ 2 đến 3 năm, lãi suất cố định đầu kỳ dao động từ 5,1% đến 6,0%/năm.
VIS cho rằng, trong bối cảnh tăng trưởng cho vay cao hơn nhiều so với tăng trưởng huy động tiền gửi, các ngân hàng sẽ tiếp tục đẩy mạnh phát hành trái phiếu dài hạn để đảm bảo nguồn vốn và duy trì hệ số an toàn vốn, dự kiến dẫn dắt thị trường phát hành trong nửa cuối năm với tổng kế hoạch phát hành gần 200 nghìn tỷ đồng.
Rủi ro tín dụng vẫn hiện hữu, đặc biệt trong nhóm bất động sản.
Trong đó, Ngân hàng Thương mại Cổ phần Quân Đội (MB) có kế hoạch phát hành 30 nghìn tỷ đồng trái phiếu trong năm 2025; Ngân hàng Thương mại Cổ phần Á Châu (ACB) dự kiến phát hành 20 nghìn tỷ đồng.
Ngoài khối ngân hàng, Công ty Cổ phần Đầu tư Nam Long (NLG) cũng thông qua phương án phát hành trái phiếu không chuyển đổi, không kèm chứng quyền, có tài sản đảm bảo với tổng giá trị tối đa 660 tỷ đồng, kỳ hạn 3 năm và lãi suất cố định 11%/năm cho hai kỳ đầu.
Dù thị trường phát hành mới phục hồi, rủi ro tín dụng vẫn hiện hữu, đặc biệt trong nhóm bất động sản. Trong tháng 5/2025, có 4 trái phiếu chậm trả lần đầu đến từ các công ty có hồ sơ tín nhiệm yếu, đòn bẩy tài chính cao và đều đã từng chậm trả trái phiếu trước đó.
Theo quy định mới, doanh nghiệp phát hành trái phiếu riêng lẻ phải đáp ứng điều kiện có nợ phải trả không vượt quá 5 lần vốn chủ sở hữu (ảnh minh họa)
Báo cáo của Hiệp hội Thị trường Trái phiếu Việt Nam (VBMA), cũng cho thấy trong 7 tháng cuối năm 2025, dự kiến có khoảng 149.870 tỷ đồng trái phiếu đáo hạn, trong đó khối bất động sản chiếm 53% tương đương 79.769 tỷ đồng.
Được biết, vừa qua Quốc hội đã thông qua Luật sửa đổi, bổ sung một số điều của Luật Doanh nghiệp theo quy định doanh nghiệp phát hành trái phiếu riêng lẻ phải đáp ứng điều kiện có nợ phải trả (gồm giá trị trái phiếu dự kiến phát hành) không vượt quá 5 lần vốn chủ sở hữu.
Luật quy định về hệ số nợ phải trả trên vốn chủ sở hữu là một trong các điều kiện phát hành trái phiếu riêng lẻ của công ty không phải là công ty đại chúng nhằm tăng năng lực về tài chính đối với doanh nghiệp phát hành, hạn chế những rủi ro thanh toán trái phiếu doanh nghiệp đối với cả doanh nghiệp phát hành và nhà đầu tư.